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第一上海-协合新能源-0182HK-价值低估的新能源电力运营企业
发布日期:2022-07-28 09:56   来源:未知   阅读:

  :兆瓦,较2021年增长73%。根据测算,公司新建设的风电项目权益年回报率可达到15-20%。发电成本持续优化与绿证交易将提高项目效益:协合新能源近年来通过资产置换优化资产质量,降低发电成本,出售利用小时数相对较低的电厂,实施风机提效技改,公司电厂运营质量大幅提升,风电平均利用小时数继续增长。”

  1.公司介绍:协合新能源集团有限公司成立于2006年,是一家以可再生能源电力运营为主的上市公司。

  3.2021年公司持有70间风电和光伏电厂,权益装机容量2,769兆瓦,其中风电的权益装机容量为2,387兆瓦,占其总权益装机容量86%。

  4.公司积极开发优质项目,进入高质量快速发展阶段:协合新能源大力发展可再生能源发电业务,随着可再生能源装机不断增加的趋势,公司售电业务将在2022-2024年进入高质量快速发展阶段,公司目标每年新增900-1,000兆瓦权益装机容量。

  5.公司计划2023年将权益装机容量增加至4,800兆瓦,较2021年增长73%。

  7.发电成本持续优化与绿证交易将提高项目效益:协合新能源近年来通过资产置换优化资产质量,降低发电成本,出售利用小时数相对较低的电厂,实施风机提效技改,公司电厂运营质量大幅提升,风电平均利用小时数继续增长,2021年公司风电加权平均利用小时数为2,411小时,较去年提高170小时,高出全国平均水平165小时。

  8.此外,随着公司平价项目陆续参与绿证交易,未来将提高公司平价项目的收益水平。

  9.运维业务潜力巨大:协合运维作为中国最大的第三方运维公司,在运维容量已突破11吉瓦,运维收入超过公司总收入10%,具备丰富的实践经验。

  10.近年来,协合运维通过全面的数字化转型重塑了风电运维管理,打造了有竞争力的运维服务产品,保证了企业持续增长。

  12.公司价值被严重低估,目标价1.24港元,首次覆盖并给予买入评级:随着协合新能源可再生能源装机在未来3年的高速发展与优于行业平均水平的项目回报率,我们预测公司2022-2024年收入分别为27.8/40.9/51.5亿元,同比增长27.3/47/26.1%;归母净利润分别为8.8/12.4/15.8亿元。

  13.结合行业内可比公司估值情况,公司2021年PB为0.7倍,远低于行业平均水平。

  14.我们根据2023年的盈利预测,给予公司目标价1.24港元,对应2021年1.2倍PB,相当于2022-2024年10.1/7.1/5.6倍PE,较现价有61%上涨空间,给予买入评级。

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