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天风证券:维持天润工业“买入”评级 空气悬架业务进展迅速
发布日期:2021-11-24 11:17   来源:未知   阅读:

  天风证券601162)发布研究报告,维持天润工业002283)(002283.SZ)“买入”评级。受重卡景气度下滑影响,将2021-22年归母净利预测由6.0/7.3亿下调至5.8/6.6亿元,对应PE为17/15倍。

  事件:公司公布2021年三季报:前三季度公司实现营收40.3亿,同比增长24.8%;归母净利润4.4亿元,同比增长30.2%。

  受国五国六切换透支下半年重卡需求、环保限产导致货运需求下降等不利因素影响,21Q3国内重卡销量18.7万辆,同比-55.5%、环比-63.6%,景气度较上半年下滑明显。Q3公司营收10.0亿元,同比-17.9%、环比-30.9%;归母净利润1.32亿元,同比-2.4%、环比-5.2%,业绩表现大幅优于行业,该行认为主要是由于:1)上半年产能不足,部分订单递延至下半年;2)第二主业空气悬架快速推进。

  21Q3公司毛利率23.5%,同比下降0.8PCT、环比增加0.9PCT;净利率13.2%,同比增加2.1PCT、环比增加3.6PCT。近年来公司利润率呈现较好的改善趋势,该行认为得益于:

  (1)规模效应的影响,公司产品覆盖面广,产业链完善,截止21H1,中重型发动机曲轴市场占有率达60%、中重型发动机连杆市场占有率达40%;

  (2)降本增效的持续推进,公司持续加快生产线条自动化/智能化生产线余台。

  2021年以来,公司第二主业空气悬架已完成生产线、装配线、实验室建设,新产品及新客户开发,建设经营进度皆按计划推进,21H1空悬业务已实现营业收入1.02亿元,未来新产品配套客户有望逐步从商用车拓展至乘用车领域。短期来看,该行预计空悬业务21年-22年将贡献2.5亿元和6.5亿元的营收;长期来看,公司重卡空气悬架业务有望达到50亿元的营收规模,新业务有望再造一个“天润”。

  风险提示:重卡行业销量持续下滑风险,连杆业务发展不及预期,空气悬架业务进展不及预期。

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  迄今为止,共3家主力机构,持仓量总计1.78亿股,占流通A股17.88%

  近期的平均成本为11.31元,股价在成本上方运行。多头行情中,目前处于回落整理阶段且下跌趋势有所减缓。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。

  大宗交易:成交均价10.15元,溢价率-10.73%,成交量130万股,成交金额1319.5万元

  大宗交易:成交均价9.55元,溢价率-5.26%,成交量470万股,成交金额4488.5万元

  大宗交易:成交均价10.34元,溢价率-8.74%,成交量140万股,成交金额1447.6万元

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